Da dicembre 2024 lo Stoxx 600 sta sovraperformando l’omologo statunitense S&P 500: +4,5% (Zona Euro) vs -6,0% (Stati Uniti). La finanza tende spesso ad anticipare l’andamento economico, per questo si dice che i mercati “scontino” in anticipo l’evoluzione del ciclo. È quindi opportuno confrontare l’andamento degli indici finanziari con alcuni indicatori macro-economici anticipatori, in gergo leading indicators.

Stati Uniti

Nel primo grafico vediamo l’andamento dell’S&P 500 e del PMI manifatturiero USA (indice dei direttori degli acquisti), con le rispettive medie mobili (MM) a 200 gg e a 20 mesi. L’indice azionario (blu) da marzo è tornato sotto alla media mobile, segnalando una rottura del trend rialzista in atto da circa 2 anni. Tra i direttori degli acquisti regna l’incertezza negli ultimi mesi (linea gialla vicina a quella azzurra), con l’indice dei direttori degli acquisti che, dopo aver prezzato una contrazione economica nei mesi scorsi, nella rilevazione di aprile sono tornati leggermente ottimisti (50,2 punti; > 50: valori superiori/inferiori indicano espansione/contrazione economica).

Europa

In Europa i mercati azionari, inizialmente penalizzati dall’elezione di Trump, stanno dimostrando maggior resilienza rispetto ai mercati americani. Lo Stoxx 600, dopo aver rotto a ribasso la MM, è velocemente tornato sopra alla stessa mostrando segnali incoraggianti. Allo stesso modo anche il sentiment dei direttori degli acquisti è migliorato dallo scorso dicembre (linea gialla sopra linea blu), riducendo progressivamente le attese di contrazione economica: nella rilevazione di maggio il PMI manifatturiero segna 49 punti.

Fabio Bernazzoli

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