La BCE ha alzato il tasso sui depositi di 25 punti base, portandolo al 2,50%. È il secondo rialzo della fase restrittiva iniziata a giugno, dopo quello che aveva portato il tasso dal 2,00% al 2,25%.

Il ritorno ai rialzi arriva dopo un lungo periodo nella direzione opposta: tra il 2024 e il 2025 la BCE aveva tagliato i tassi progressivamente. A invertire la rotta è stato soprattutto lo shock energetico legato al conflitto in Medio Oriente, che ha spinto l’inflazione dell’area euro verso il 2,9% a luglio, con le proiezioni dell’Eurosistema che indicano una media del 3% per l’intero 2026. La maggioranza degli economisti, circa nove su dieci, considera comunque quello di settembre come l’ultimo rialzo dell’anno, salvo un peggioramento duraturo dello scenario energetico.

Per chi ha un mutuo a tasso variabile la rata sale; nessun effetto per chi ha già un tasso fisso. Sul fronte titoli di Stato, lo spread BTP-Bund resta stabile intorno agli 82 punti base nonostante il rumore politico in Germania — la vittoria di AfD in Sassonia-Anhalt ha pesato più sul Bund che sul BTP. Un punto da chiarire ai lettori: un rialzo BCE non si traduce automaticamente in rendimenti BTP più alti, perché dipende da dove si muove il Bund, non solo dalla decisione di Francoforte.

Da qui alle prossime settimane conta soprattutto la traiettoria dell’energia: se i prezzi restano elevati, alcuni analisti non escludono un terzo rialzo a dicembre. Per un portafoglio con quota obbligazionaria, il punto pratico è la sensibilità alla duration: in un contesto di tassi che non scendono più in automatico, i fondi a duration più lunga restano quelli più esposti a nuove sorprese al rialzo.

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Alessandro Zoni

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