In un periodo come questo le valutazioni dei P/E forward stanno cambiando. Uno degli errori tipici che si commette in questi momenti di borsa è quello di ragionare utilizzando come base di ragionamento quello che è successo nel recente passato. Prima di questi eventi specifici si ragionava tenendo conto che i settori come consumer staples, health care e utilities in questa fase di mercato fossero maggiormente interessanti, perché tendevano ad avere un atteggiamento più conservativo viceversa l’Information technology il Tech e il Growth venivano considerati troppo cari e rischiosi.

Le valutazioni attuali però stanno creando nuove opportunità (vd. grafico sottostante) e anche alcuni settori cominciano a ritornare interessanti. Ad esempio, se osserviamo il settore tecnologico in generale, tenendo conto dei vari ambiti da cui è formato, notiamo quanto la valutazione sia cambiata. Da un livello di 26/27 si è tornati ad una valutazione di 20,2 che è di gran lunga più vicina alla sua media storica che è pari a circa 17.

Guardano a questo grafico possiamo rilevare un altro indizio per non cadere in operazioni di breve periodo dannose per i nostri portafogli. I movimenti di mercato al ribasso giustificano solo in parte, per una piccola porzione di asset allocation tattica, un riposizionamento su quei settori che consideriamo “difensivi” (Consumer Staples, Health care, etc..) perché in questo contesto storico, come negli ultimi anni, sono le aziende che prospetticamente presentano un a maggiore opportunità di crescita degli utili e dei mercati a guidare la salita dei listini. Risulta determinante, quindi, modificare le proprie asset allocation solo rispetto ai propri obiettivi e non alle mode passeggere dettate da movimenti esterni al mercato che non possiamo mai prevedere né dominare.

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Alessandro Zoni

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