Analisi del titolo di stato legato all’inflazione

Ieri, martedì 27 maggio 2025, ha preso il via la ventesima emissione del BTP Italia, il titolo di Stato indicizzato all’inflazione nazionale.

Come funzionano i BTP Italia?

Il BTP tradizionale è un titolo di Stato che offre un rendimento fisso: il tasso cedolare è deciso al momento dell’emissione e rimane uguale per tutta la durata del titolo. Questa caratteristica lo rende prevedibile: sai quanto incasserai ogni anno e quanto riavrai alla scadenza.

Nei BTP Italia, sia le cedole (pagate semestralmente) sia il capitale sono rivalutati in base all’inflazione italiana. Questa rivalutazione, misurata dall’ISTAT tramite l’indice FOI (senza tabacchi), viene pagata insieme agli interessi ogni sei mesi. In sostanza, il tasso della cedola è fisso ma gli interessi sono calcolati su un capitale rivalutato. Inoltre, anche la rivalutazione del capitale viene pagata semestralmente insieme agli interessi.

Tassazione e premio fedeltà

La tassazione è la medesima (12,5%) e il premio fedeltà può essere previsto anche nei titoli a tasso fisso. Fino a 50.000€ il BTP Italia, così come alcune altre emissioni, non rientra nel calcolo dell’ISEE.

Quanto rende?

Prendendo un BTP a tasso fisso con scadenza 1 giugno 2032 (isin: IT0005466013) avremmo ai prezzi di oggi un 3,05% annuo lordo. Se il tasso definitivo del BTP Italia in emissione da domani sarà dell’1,85% (tasso minimo pre-annunciato oggi; il definitivo sarà annunciato dal MEF il 30 maggio) l’inflazione media necessaria per eguagliare gli investimenti è di circa l’1,2% annuo, ipotizzando che non ci siano semestri di deflazione.

Conviene?

Stimare la dinamica inflazionistica per i prossimi 7 anni è un esercizio difficile, basti pensare che nemmeno le banche vanno oltre i 2-3 anni. Tuttavia, invece di guardare la convenienza economica in senso stretto, suggeriamo agli investitori di concentrarsi sullo scopo di questa tipologia di investimenti e sull’orizzonte temporale dell’obiettivo finanziario. L’obiettivo dei bond inflation linked è quello di preservare il capitale da un livello di inflazione superiore alle attese, correndo il rischio di avere un rendimento basso se l’inflazione non aumenta. Su orizzonti medio-lunghi sappiamo che anche l’azionario può soddisfare questo scopo, sebbene con oscillazioni mediamente maggiori.

In definitiva il Btp Italia, così come qualsiasi obbligazione indicizzata all’inflazione, va valutato all’interno della specifica asset allocation e il suo ruolo deve essere visto insieme agli obiettivi di investimento e al profilo di rischio dell’investitore.

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Fabio Bernazzoli

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