Secondo i dati del World Gold Couincil (WGC), nel terzo trimestre la domanda mondiale di oro ha toccato 1.313 tonnellate, il livello più alto mai registrato, con un aumento del 3% sull’anno. La spinta è arrivata soprattutto dagli ETF, cresciuti di 222 tonnellate, e dalla forte richiesta di lingotti (oltre 300 tonnellate). Anche le banche centrali hanno continuato a comprare, con 220 tonnellate nel trimestre e 634 da inizio anno, anche se meno delle 724 tonnellate dei primi nove mesi del 2024. La domanda di gioielleria è invece scesa a 371 tonnellate, segnando il sesto calo consecutivo.

driver che sostengono il rialzo oggi

Il primo elemento è di natura geopolitica. Le tensioni internazionali, dal conflitto in Ucraina alla crescente rivalità tra blocchi economici, spingono le banche centrali a incrementare le riserve in oro, con la Cina e la Polonia tra i principali compratori negli ultimi mesi. Un secondo elemento è l’abbondanza di liquidità nel sistema finanziario. La Federal Reserve sta valutando forme di intervento tecnico sui mercati monetari e, in molti Paesi, l’invecchiamento della popolazione sta portando a una maggiore presenza di risparmio investibile, parte del quale si orienta verso il metallo giallo. (Fonte: Plus 24)

Le variabili da osservare

L’oro resta un bene rifugio sostenuto da fattori di lungo periodo: la debolezza del dollaro lo rende più conveniente, tassi reali bassi o negativi riducono il costo di detenerlo e, infine, le fasi di instabilità economica o finanziaria aumentano la ricerca di sicurezza da parte degli investitori.

Anche in questa fase l’indebolimento del dollaro e le incertezze economico-finanziarie sono fortemente correlate con il prezzo dell’oro. In questo momento storico la correlazione inversa con i tassi reali è passata in secondo piano, con gli investitori che acquistano oro anche se il mercato obbligazionario offre rendimenti positivi al netto dell’inflazione.

Fabio Bernazzoli

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