L’entusiasmo per il settore tecnologico statunitense non si è affievolito nemmeno nel 2025: il Nasdaq ha registrato un rialzo del 20% dall’inizio dell’anno.

Intelligenza artificiale

La filiera dell’IA continua a trainare questo trend, sostenuta non solo dai risultati record di Nvidia, ma anche dai massicci investimenti delle aziende del comparto. A conferma di ciò, nel 2025 (grafico a sinistra) le grandi società tecnologiche americane hanno raccolto quasi 250.000 miliardi di dollari in prestiti obbligazionari: oltre il doppio rispetto al 2024 e cinque volte l’ammontare emesso nel 2023.

Il peso sulla crescita economica

Una ricerca del fondo di private equity americano KKR (grafico a destra) mostra come gli investimenti nella filiera dell’IA contribuiscano per circa il 5% al PIL degli Stati Uniti. Un livello simile a quello registrato durante il boom di Internet dei primi anni 2000 (5,2%) e vicino ai valori raggiunti nel boom immobiliare del 2005 (6,7%). Questa analisi non intende prevedere lo scoppio di una bolla, ma evidenzia quanto la crescita del mercato azionario americano e, di riflesso, di quello globale dipenda da tali investimenti.

Le differenze rispetto al passato

Un elemento positivo dell’attuale contesto, rispetto ai periodi precedenti, riguarda l’uso della leva finanziaria. Oggi le aziende americane operano con una leva attorno al 60%, decisamente inferiore ai livelli superiori al 120% osservati nel 1995 e nel 2005 (grafico sotto).

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Alessandro Zoni

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